□安东尼·波顿

　　今天我仍然相信，所有投资者都应当牢记多样化的重要性，并且希望本文能够鼓励中国投资者思考，如何通过精明的多样化投资降低他们经常承受的高风险，同时提高投资业绩。

　　我不能预测中国股票市场何时到顶，不知道它何时进入调整期，也不知道调整的幅度。但是，同任何投资者一样，我知道，长期的上升之后必然会向下调整，而且，我还知道，投资者在市场长期上升的时候取得最辉煌成绩的策略，往往在随后调整期中使他们受创最重的。多样化投资，是避免在市场调整中遭受巨大亏损的最佳防御手段。

　　多样化不光是一种防守措施，除了在个别行业或不同类型的公司遭市场遗弃时起到保护投资组合价值的作用，也能帮助研究导向型的投资者拓宽投资视野，寻找各个领域高素质、管理良好的公司。

　　长期的牛市，正如中国国内投资者正在享受的大牛市，有时会使投资者对承受集中投资的风险变得不敏感。在市场上升的一年或两年内，“热股”的收益会高于多样化投资组合，并且差距会拉得很大。在这种情况下，投资者可能会产生自欺：市场永远都会上升，无须考虑未来可能发生的问题。这是牛市的共同特征：当股票的风险在市场上升过程中变得越来越大时，投资者对市场的信心普遍高涨。

　　当然，更为保守的投资者也会犯错误，不作任何多样化投资。他们将投资组合集中于少数几只大型股，认为大型股票将可保护他们，即使在市场大幅下跌的情况下也不会受影响。然而，这样过分集中的投资将承担过多的行业风险。

　　有鉴于此，投资者可能偏向于支付费用让专家为其开展多样化工作，即购买基金。总之，仅将资金投入少数几只股票的诱惑相对大，特别是在“热股”带来超常回报的大牛市。尽管如此，希望取得长期成功的投资者都知道，避免亏损与选择好股一样重要。(作者系富达国际有限公司董事总经理兼高级投资经理)