2008年1月17日下午15：30～16：30，特别邀请雪鑫外汇理财团队首席外汇策略师雪鑫做客外汇沙龙，与投资者交流外汇投资策略等问题。以下是本次沙龙的精彩回顾：

　　主持人：的各位网友大家下午好！今天我们很荣幸的请到了雪鑫先生做客跟广大网友畅谈2008年人民币升值下的外汇理财。雪鑫先生您好！

　　雪鑫：的网友大家好！喜欢外汇理财的朋友们大家好！

　　主持人：人民币升值是热门的话题，您觉得有评论说人民币在2008年可能会到6元的时代，您觉得它这个升值空间会有多大？

　　雪鑫：从2005年的9月21号以后，人民币基本上兑美元呈现一个单边的上涨行情，我们可以打开人民币兑美元的记录分析行情，基本上可以看到就是非常倾斜的45度角的下滑的趋势，现在很多媒体用一句话说人民币加速升值。所以这种条件下，在2006年的时候，美元兑人民币的升值空间在8％附近，今年按照这个幅度，很多机构预测也在8％左右，今年可能会达到6.8或者是更高的位置，长期的预测我们在1比5附近。

　　主持人：您觉得在持续的升值状态下，我们应该如何去做好理财、如何去投资呢？

　　雪鑫：这个涉及到比较广泛的问题，我们现在是本币升值，我们在国内需要用本币。第二我们中国人是从计划经济过来，认为外币是比较坚挺的，如果我们持有大量的外汇资产不去做保值，然后不去做增值的处理，那我们手里的美元资产肯定是缩水的。我们是希望利用我们外汇理财的一些方法，保证使我们的外汇资产首先做到保值，然后做到增值。

　　2007年我们可以看到，人民币兑美元升值是8％，但是我们可以看到欧元兑人民币的升值幅度是高于人民币，我们没有把我们的美元换成人民币的时候，持有的欧元或者是英镑，这个可以抵消我们的本币损失。我们还可以看到，实际很多资产都是用美元来计价的，包括石油、黄金、包括一些有色金属，比如说铜等这些金属。在去年美元大幅度贬值的时候，这些资产去出现了大幅度的上涨，如果2007年的时候，我们持有黄金，我们就是用美元买进了黄金，结果美元当时的最低价应该是580美元每盎司，我们现在的价格是900，今天虽然是在888附近，从580到888，也有300美元每盎司的收益，就是以美元换成美元计价的资产这样的收益会超过50％，这样的话我们手里的美元资产会增值和保值，这个就是给大家讲的，就是所有的资产有一个互逆性，美元升值就是以美元资产计价的资产会升值，美元贬值，以美元计价的资产就会贬值，所以现在的外汇理财产品，就是用你的资产到银行，他给你做一些产品，或者是固定一些收益范围，这样也会达到保值和增值的效果。

　　主持人：现在降息非常的强烈，那我们操作的时候应该注意哪些风险？

　　雪鑫：大家为什么总是关注美元呢？因为美元是世界货币，而且是世界主要的计价和资产货币，所以它不管是加息还是减息等等一系列问题都会影响国际外汇市场，令国际的外汇市场进入一个风起云涌的波动，所以去年美联储减息3次，完全是应付美国的次级债的危机等等，但是有一些机构的预测来说，美联储今年应该还要减息两到三次的开始，而且是今年的1月30号。那么我们从历史上看，美联储的加息或者是减息，他不是格林斯潘的时代，也不是说今年减一次，明年就不减了，所以美联储兑美元的利率都是减息的周期或者是加息的周期。2003年之后，美元走的是加息，2007年之后加息到顶的时候，一直做一个减息的周期。所以这样可以判断，美元的利率现在在一个减息周期律，一般来说加息和减息对美元的汇率形成了一个决定性的影响。当美国的经济需要着陆的时候，伴随的可能是美元下跌的过程，但是如果美国经济出现了高度的增长，比如说克林顿时代，就是加息，来抑制经济的发展。那么在加息时代没有结束的时候，美元是单边上涨的行情。如果今年美联储有一个减息的过程，在这里势必会对美元的走势产生不利的影响。网友可以翻开30、40年代内美元的加息，来判断美元的走势。

　　主持人：如何看待美元的外汇理财产品？

　　雪鑫：现在各个银行都非常多，有一年期的保值，还有美元石油挂钩，还有美元和黄金的挂钩，这些理财产品基本上是银行的有识之士，或者是专业技术人员他们设计的，并且有一定的可操作性。但是我们在买卖中，我提醒大家一点：就是说一定要看清这些条款，是不是对我们外汇理财产品，我们投资者个人有一些好处，有一些理财产品经常会说你投资者没有权力去单方面的解除，但是银行却根据他的有利情况，单方面提前终止合约。其实这个会体现在交易的延展性，因为你那个钱提前了的话，肯定会对银行有利。第二、要看根据他设计的理财产品和当时美元计价资产的一些变化情况来购买，去年我们看到一款美元兑黄金的理财产品，他说美元兑黄金到达什么什么之上，我们可以收入10％，如果跌破什么位置，我们收益是零。当时确实是美元兑黄金是暴跌的行情，所以这款理财产品设计的比较合理，所以大家一定要看以什么做参照物，而且要看做什么交易，还有这种交易在国际市场上的方式，这个是非常重要的。

　　主持人：有网友问“美元在目前下跌的情况下，是否可以把它换成澳元然后再换成人民币，这样损失是不是小一点？”

　　雪鑫：我分成近期和远期来看，一个是美元兑人民币，第二是美元兑澳元，然后是澳元兑人民币的汇率。美元兑人民币，美元在贬值，人民币在生殖。第二现在看美元兑澳元，美元兑澳元有一个盘整的行情，并且美元稍微走强的概率要大，那么如果我们的这个朋友持有澳元再换成人民币，我觉得这个损失会更大一点。但是从长期来看，我们认为美元兑澳元有一个贬值的过程，如果美元兑澳元升到比较高的位置，这样损失会小一点。

　　主持人：还有网友问“人民币对非美货币升值会形成升值的趋势呢？”

　　雪鑫：第一我们要看今年美元兑人民币的一个情况，美元兑人民币首先是一个贬值的过程。第二我们要需要看美元对其他的货币，美元兑欧元、英镑，这些货币是否有一些贬值的过程，纵观2008年国际外汇市场，基本上的行情应该是宽幅振荡，美元逐步坐底的过程，所以美元对其他的币种会有升值的过程，所以对其他的币种升值的概率会更大。

　　主持人：现在次级债影响很大，您觉得对人民币的影响和发展有什么看法？

　　雪鑫：其实次级债对美国像花旗银行这样的大银行，它的房贷和信贷会有非常大的影响，对美国的经济会有非常大的影响。还有包括中国的银行，还有其他的银行都跟美国有一些业务，他们的影响也会有一些。我想这些业务在这些商业银行所占的比重非常小，所以影响不是很大，但是美国是世界经济的火车头，所以美国经济的房贷出现了问题，对中国的房地产行业也有影响。如果美国的经济衰退，但是绝对不是崩溃的边缘，而且世界的很多国家不希望他的经济出现崩溃。这样第一会影响中国的一些出口，因为美国经济的衰退，中国的一些出口企业会遭到灭顶之灾，尤其是中小企业。第二个影响，就是说现在中国的经济迫切要求全球化或者是叫做国际化。所以我们可以看到包括美国的股市，美国的一些期货市场，都会飞到国内。最近美国股市的暴跌，引起了中国、亚太股市的暴跌，美国老玉米的涨价，影响了中国农产品市场的涨价，所以在经济全球化的时候，大家要看的更多一点。所以我最后的结论是美国的次级债的危机对中国的影响有限，美国的次级债危机不会令美国的经济崩溃，但是美国次级债让美国的经济衰退，这个是有必要的。

　　主持人：一些学者专家

　　雪鑫：这个是谢国忠提出的一些观点，就他的观点我们也是对2008年的股市，包括中国股市，包括外汇行情、黄金行情包括一些期货行情做了一些我们的研究报告，我们发现在外汇市场中，如果要找到外汇一个币种转势的顶部和底部是非常难的，如果去预测未来也是非常难的。但是我们通过蛛丝马迹找到国际外汇市场上转势的线索，比如说2008年的话，外汇市场是一个剧烈的波动的时候，美元逐步走底的过程，基本上符合他们的一些意见。但是1997年的时候，我们当时是做外汇，如果在外汇市场一个币种见地，就是由跌转升或者是由升转跌，肯定很多情况是受到当时全球经济的影响，当时亚洲金融危机以后，日元的汇率出现了大幅度的下跌，从110美元3个月跌到了97美元，当时美国布什政府在一天之内出动了20亿美元来干预了日元的汇率，这个也是首次，并且要求这个日元进行升值。中国也是口头干预日元的汇率，说人民币不贬值，后来日元就出现了单边的上涨行情。2006年末的时候，世界五国联手干预了日元的汇率，这样从世界政治的格局说明了一个问题，就是大家不希望美元再贬值，尤其在干预之后，日元在1997年重新回到了147，但是最后弹一次顶就下来了。那2009或者是2010年是一个转势的过程，这个我们是从经验的角度是给今年股市、汇市的一个判断。

　　主持人：网友向您请教后期的英镑应该怎么去操作？

　　雪鑫：英镑的汇率在1.96、20，现在是1.90、30的一个波动，基本上形成了一个平行四边形的波动，所以遇到这种图形就是按照我们操作思路来说，第一行情可能要选择一个中线波动的趋势，长期来看，英镑有一次反弹，反弹的高度应该在1.98甚至是更高的位置，但是随后还需要看到英国央行是否降息或者是欧洲央行是否降息来看，但是长期来看应该是1.90或者是1.95的行情，那么做多英镑的时候，大家要采取谨慎的态度，如果做空英镑的时候，也是在比较高的时候，进行峰高了结，特别在近期，提醒大家的就是严格的止损交易。

　　主持人：欧洲央行近期的走势呢？

　　雪鑫：欧洲银行向来是以固执著称的，他基本上是为了维护币值的一个稳定，而且这些国家是欧元区11国，这样的话组成了一个欧洲央行，所以他对货币政策应该是考虑到各个成员国利益的均衡，所以他做出的决定明显没有美联储灵活，而且为了维护自己的币值的稳定，有的时候牺牲了很多加减息或者是财政政策的调整手段。但是在美联储持续减息的大背景下，近期欧元从2002年持续的升值，从0.82、20，一直生到了1.495附近，这样对欧元的经济是致命的打击，所以在这种情况下，他为了扩大出口，还有为了一些均衡成员国内部的利益，今年欧洲央行降息的可能性是非常大的，在这里如果降息，那么就看对美国有利，还是欧洲央行有利，这样长期决定了美元的汇率。但是我们的分析报告来说，在2008年来说，基本上还是欧元对美元的一个宽幅振荡，并且是欧元逐步坐顶的一个过程。

　　主持人：这样的情况下做外汇的应该注意一些什么？

　　雪鑫：比如说这几天欧元在1.46上方，做了一个M投的一个图形，建议大家今年做外汇的时候，一定要在比较明显的主力位去做，一旦做错的话，我们的止损是非常好放的。前天是1.4960，很好做上方是1.4960，那么我们把1.4960到1.80之间设一个止损，如果破位了也没有损失，如果没有破位，那也没有止损。那我们看到欧元下方可能在前期的一个平台附近，假如说是1.38，这些位置还是在波动，我们可以在这里做多，止损就是跌破这个平台40、50点的位置，所以今年大幅度波动的时候，建议大家做单的时候在明显的位置做单，止损的位置也好放。

　　主持人：欧元对美元什么时候可以做空？

　　雪鑫：刚才其实也是给大家一个例子，我们观察每年的外汇交易市场，1月到2月初的行情，基本上都属于一个叫做很难做的行情，包括我们做了这么多年的外汇交易，我们可以看到基本上每年的时候，行情第一个会出现大幅度波动。第二有的时候会出现一个美元对其他货币一个强势，或者是美元对其他货币在1月上半个月是弱势，下半个月是一个强势。我也观察了很多次，也没有给他们起什么名字，但是交易中得来了很多的心得。因为在每年的12月25号，圣诞节之后，全球的外汇交易商都放假了，然后他重新回到市场的时候，也需要有一个过渡，因为大家还是在过节思维的影响下，所以在外汇市场，由于受到人为的影响，还有就是受到节日的因素，所以交易不是非常的活跃，而且交易的时候，都是在做今年的交易计划，所以相对来说表现的非常的谨慎，所以这种谨慎的情况下行情不会很大。第二如果行情有的话，基本上是美元稍微走强的一个趋势。如果1月我们要做的话，就是非常谨慎的少做一些，还有如果要做单的话，美元可以稍强，就是在一些比较高的位置，特别是升值幅度比较大的欧元和英镑的位置，这个都是不错的。

　　主持人：现在加元怎么样？我手里有1.3万加元，应该怎么处理？

　　雪鑫：如果您现在手里有1.3万加元，现在是1.0210的位置，美元兑加元有一个反弹，这个类似于股市的小盘股，他的走势受到了油价的影响，因为现在油价从100美元跌到了90美元，现在加元回到1.0095的幅度比较小，所以还要再观望一下。如果他用美元换成了加元，第一种情况比如说在1以下，可能就被套了。第二可能买的比较好，比如说在1.2，或者是一点多，这个可能有利润。那也建议加元对美元的汇率1.1回归的时候，这个时候还是换回美元，今年不管什么货币，对美元都是宽幅振荡，所以我们保证自己的资金安全是第一位的。

　　主持人：能不能对2007年的外汇市场做一个总结？

　　雪鑫：其实就类似于我们爬山一样，因为爬山是一个趋势，你看到山、看到了趋势。第二你往上爬是向上的趋势，爬到山顶要下山，这个是向下的趋势。所以我觉得用简单的比喻跟大家讲述任何的金融投资是非常形象的。2002年非美元对美元来说是我们从山底往山顶进发的时候，当然途中有休息，而且还要吃点东西。然后中途有人走不动了，然后还会往下走。这样就看到很形象的外汇市场的走势，但是现在我敢说非美元对美元的走势，类似于进山顶或者是快到山顶的位置，包括美国的次级债等等等等很多的因素，但是现在你找不到一个货币可以替换美元作为世界货币，所以在这种得天独厚的世界货币的情况下，美国要应对自己的危机，只要多印一些绿钞票就可以了，所以无伤美国经济的大碍。第二就是世界经济按照经济周期来走，在经济周期触底的时候就基本上反弹了，所以2008到2009年，美国经济是触底的过程。2007年基本上是非美的货币，也包括欧洲货币和商品货币，对美元是快爬到山顶的时候，明年的时候是下跌。2007年我们总结，爬山可以看到了鬼见愁，可以看到山顶，但是2008年和2009年的外汇交易中我们要非常的谨慎了，我们看到了美景，也可以下山了。这种观点我们在2008年还有待与判断，但是我们觉得离的不远了，从一个侧面来看，美国在每次总统大选以后，现在是共和党的布什，明年肯定卸任，因为他已经连任了两次。这次是民主党上台，他或者是进行大的调整或者是不延续以前的经济，所以我们看到美国总统的上台，他有一个经济的延续。包括克林顿时代，那个经济时代最好的时候，有的时候他们是一致的，所以今年一定要观察美国经济数据，包括找到美国经济是否转势，或者是否出现经济复苏的现象，这个是对2008年外汇市场影响最大的。

　　主持人：那我们怎么去操作好一些呢？

　　雪鑫：就像今年的股市一样，已经涨了很高了，高空不胜寒肯定是一个风险。其实现在欧元已经翻了一番，那么任何市场中也是存在高位的风险，因为一个国家不可能对一个经济永远处于强势，一个国家对另外一个国家的经济永远不可能处于若势，所以我们在操作中要多看少动，因为现在经济毕竟有一个风险。第二、我们在操作当中前几个月最好是持有一些美元为主。

　　主持人：美元对加元在近期一两个月是否会升值1.08到1.10这个水平？

　　雪鑫：这个就是近期还不太会，因为不管是油价的波动还是我们从技术分析上看，美元对加元基本上处于一个区间的波动，但是我们可以看到底部在慢慢抬升，所以上方是1.03到1.05区间是一个比较强的压力，所以这些位置受阻之后，继续向1.01到1一个平价水平波动，但是我建议操作加元的时候还是要谨慎。

　　主持人：美元对日元近期的走势，您是如何看待的？

　　雪鑫：就是昨天美元对日元展开一个反弹，从106.58到108的上方，美元对日元也是很高的高点，在高点附近，一次突破概率比较小的情况下，那么美元对日元肯定会出现一个反弹。所以近期在交易当中，还是建议大家如果要是做空日元，建议在107下方寻求位置，如果要做多美元对日元的话，至少应该在109到110附近，当然从长期来看，比如说3个月或者是更长的时间来看，我们预计今年美元对日元的空间是115到120之间，因为日元经过了1997年经济危机之后，这个波动比较小，我们从凸显来看，就是大型的三角形的突破，如果不突破，他还是在大型的三角形波动，但是区间会越来越收展，就是会选择一个长期的趋势，现在还是以区间波动为主。如果突破的话，这个是有待于观察。

　　主持人：美元和欧元他们两个的走势是谁带动着谁，他们会同涨同跌呢？

　　雪鑫：其实六大值盘对之之外，欧元对日元也是影响非常大，所以一般的情况下，都是欧元对美元的走势，和美元对日元的走势，会影响欧元兑美元的走势，但是欧元对日元的走势会影响值的判断。比如说前期我们看到欧洲一些官员到日本去了，他说欧元对日元升值，但是美元老贬值，那就是说要让日元升值，所以后来日元就从很高的高点上往下跌，这个是特例。但是大多数情况下，还是直盘的情况下会影响交叉盘。还有一种情况就是很多交易者，包括机构和个人，看到美元对欧元，或者是美元对日元都在涨，被套住了。很多投资者包括机构，为了叫做言语翻身或者是交叉解套，他打到日元上来挽回损失，这种情况下交叉盘会影响直盘的走势，大多数情况下，直盘会影响交叉盘。

　　主持人：人民币升值会延续到什么时候呢？

　　雪鑫：人民币的升值我们会看到人民币不能升值的程度，从开始来讲，我们1990年的时候研究过人民币的汇率，人民币的汇率在95年的时候有一次大跌，如果从2005年和2006年来说，人民币是过渡贬值后一个理性的回归，但是2007年的时候和2008或者是2009年的时候，人民币的升值可能是加速的回归过程，但是不应该跌破人民币和美元一个汇率比价的一个底线，人民币的升值我们认为包括什么罗杰斯都说，应该是升3倍，那就是1比2、1比3，但是如果这样的话会压迫中国的一些经济的风险，这些风险会更大，所以从政府的调控来看，应该在1比5之内是一个合理的底线预期。

　　主持人：您能不能简单的谈谈2008年的外汇市场的一个展望？

　　雪鑫：政治的因素是非常不确定性的，我记得2006年的12月31号，最后一个外汇交易日，结果北京下了一场雪，包括今天也在下雪。2007年最后一个交易日写外汇展望的时候，北京也在下雪，瑞雪兆丰年，让所有在听的投资者，来年有一个好丰收但是我们可以看到在2006年的时候，最后一天世界的政治格局也是非常乱，萨达姆被绞死了。然后2007年最后一天是巴基斯坦又发生了暴乱，那么2008年还可能爆发，这个不可预测，政治性因素变得愈加的扑朔迷离。比如说萨达姆他们死的时候，那么美元就是强势，所以在政治突发事件和政治影响的事件也不可能少，也不会少。所以遇到这种事情的时候，尽量要看这种突发事件对哪方有利。但是如果这些事情发生之后，这个币种还会沿着以前的币种进行波动，所以这些突发事件之前你没有买进，或者也不愿意追进，那么最好放弃这个机会，如果买进了对你有利，那是应该快进快出，因为这种突发事件不能影响很长时间。第一对这种突发事件做了相反的事情，被套了，那这种趋势可能会在七八天之内会过渡回来，所以不用太召集。第二还有大选问题，还有今年在大选之前美元的汇率会比较稳定，如果这样的话美元的汇率可能在一个区间波动，大家进行区间操作。第三就是看看世界各国的加减息程度，没有美联储、美国，日本央行等等，他的加息和减息的过程是否明朗，美国肯定是减息，欧洲央行是在观察，但是我估计是减息是比较大。包括英格兰银行，减息的可能性也是很大，因为美国的次级债对他们影响也是非常大。所以减息对这个国家有没有影响。第四要看这些国家的GDP的增长，现在GDP增长最好的是中国，现在德国或者是其他的国家都是很低，经济发展的速度可能决定了一个汇率的强弱，这个大家去看一下。第五如果大家在上半年操作的情况不是很明朗，建议大家持有一些强势的货币，包括日元。因为现在日元的波动区间比较小，还有就是可以看到他上下线，上方在115附近，如果到这些位置我们就有买入的机会，下方在105到107区间，这个区间之内做一下波动，应该也是有几百点的一个收益，所以在行情不明朗的时候，建议大家做区间波动比较小、比较稳定的货币，这样也会对我们的外汇资产做一些保值，而且如果你看不懂的话就不要做英镑，英镑从去年到现在从2.1跌到1.94，大概是1500点，很多人都抓不到最高点，但是套的时候就是最高点，所以还是做一些比较稳定、波动区间比较稳定的货币，虽然获利不是很多，但是一旦做错的话，损失也不是很大，这个是给大家今年的忠告吧。

　　主持人：您给初涉外汇市场的建议或者是忠告，或者是有没有好的方法？

　　雪鑫：第一、我们这些做市场的人对市场的敏感，说白了都是市场给的，就是通过市场自己做，也有亏损、也有盈利，慢慢总结一套自己的方法，所以在这个里面，您不管是涉及到任何市场，对大家的忠告就是说一定要记住不要很浮躁，在这个市场中只有踏踏实实的赚钱，才可以赚到钱，而且在这个市场中一定不要想到先去赚大钱，一定能够保证自己的利润，保证自己的本金，然后再想赚钱。而这个市场当中波动是有规律的，所以希望大家看一些书籍，包括一些我们的培训班，还有播客网等等，还有外汇的书籍，如果能上网的话，像就有很多初级入门的一些外汇学堂，尽量的先把这些知识补充起来，磨刀不误砍柴工。

　　第二、在交易之前，首先做一些模拟的交易，练一练盘感，就是预测一下盘是上涨还是下跌到什么位置，或者是不看盘的时候，看一下今年行情的下跌的情况。然后就是练好我们的止损，有很多朋友一次可以赚很多钱，但是最后调整的时候就把手里的钱慢慢输光。如果经过这样的锻炼，我想市场中也会出现很多外汇交易的高手。

　　主持人：非常感谢您今天做客，今天我们的访谈就到这里结束了，如果您想了解更多的外汇咨询，请登陆外汇频道。谢谢大家！

　　雪鑫：谢谢大家！再见！

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