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　　2004年，隐形富豪朱孟依所控股的合生创展曾率先在内地创下百亿销售金额的纪录，超过当时A股地产老大——万科91.6亿元的数字。

　　但时至2008年初，根据万科、保利的月度快报统计，前者销售金额从2004年的91.6亿增长至2007年末的500多亿元，保利从不到40亿元增长至近170亿元。在港上市的内地房企中，富力从2004年的60亿元增长至2007年的160亿元，雅居乐则从2004年的45亿元增长至2007年的近100亿元。

　　反观最早突破百亿销售纪录的合生创展，却在近几年的销售冲刺中落于下风。曾经的巨鳄是否还有可能问鼎千亿目标？

　　合生业绩原地踏步

　　翻查合生创展历年年报，可以发现，2005年合生的平均销售均价约为5700元/平方米，当年签约销售金额为63.58亿元。2006年，合生的销售均价为8385元/平方米，当年签约销售金额达到113亿元，保持高速增长。

　　2007年5月，根据其高层在香港的公开发言，合生在内地的50个项目同步推售，销售均价约10500元/平方米。然而此时合生的业绩却出现了倒退。

　　2007年中报显示，公司报告期内的利润仅为4.19亿港元，扣除投资物业重估收益后实际销售盈利为1.68亿港元，较上年同期减少48％，销售金额则同比下降近30％至45.73亿港元。即使根据该集团财务总监谭礼宁的说法，下半年合生已取得售楼合同金额130亿元，那么合生在2007年的销售金额保守估计也只有不到200亿元，远低于万科的增长速度。

　　而后来者如富力、保利等，其2007年的销售认购金额分别为160亿元及170亿元，若合生继续维持近两年业绩停滞的状态，则上述竞争对手在2008年显然有随时超越的实力。

　　此外，合生2007年上半年负债对资产比例更是达到72％，而在香港的内地房产股中，除了合景泰富及绿城中国，大部分的资产负债率都维持在50％至60％的水平。

　　关联交易频繁

　　今年以来，合生继续维持频繁的关联交易，而且数额不断增大。记者查阅合生的公开资料，在2007年以前，其关联交易大多交易金额在10亿元以下，在2004年以前更是在亿元以下。但是从2007年开始，合生频频通过向主席朱孟依收购物业或者向关联机构收购物业，扩大北京及上海的土地储备，合计为此花费超过74.5亿港元。

　　2008年2月1日，合生的最新动作是宣布以6.98亿元人民币代价，投得北京通州区马驹桥地盘面积约12.91万平方米之商住用地，其中3.25亿元人民币支付予关联人士北京珠江（为进行开发事项之承建商），作为北京珠江于出售该地块之土地使用权前进行开发所产生之开支补偿。

　　综观历年交易，合生的关联交易基本只发生在合生与韩江建筑集团旗下的子公司之间，韩江由合生主席朱孟依之胞弟及朱孟依妹夫分别持股90％及10％。此外，合生作为投资商，在内地一直合作的发展商珠江投资，也由韩江及朱孟依控股。

　　此外，合生不仅近两年的销售业绩停滞，其土地储备增长也在放缓。2005年中，合生的土地储备约1200万平方米左右；2006年合生的年报显示其土地储备约1500万平方米左右；2007年中期其土地储备约1480万平方米，根据其高层透露，2007年底预计土地储备也只是增加300万平方米左右。相比其他竞争对手，合生明显放缓了扩张速度。

　　但是其兄弟公司珠江投资却在筹备A股上市的过程中在不断增加土地储备。根据2007年4月广东资信二十强会议上有关资料，珠江投资的土地储备约1800万平方米。而2007年底，有传闻称珠光·新南方将把名下土地资产注入珠江投资，合计占地面积可能达到500万平方米。

　　此前，珠光·新南方曾宣称2007年销售达到15亿元，2008年达到24亿元。另一方面，珠江投资旗下珠江地产2005年曾宣布销售金额超过20亿元。按照每年略有提升的速度，以及根据以往的销售业绩估算，以珠江投资现有销售规模加上珠光·新南方2008年的销售业绩，倘若将合生珠江系销售收入合并的话，在2008年其销售认购金额可能近300亿元。

　　由于合生珠江系近年来奉行稳速卖出高价，通过运营提高土地价值的开发销售理念，即使到了2010年，其销售认购金额可能也不会有超常规突破。

　　尽管合生珠江系如果目前手握的土地储备合计超过3600万平方米，但是由于奉行这种控制销售速度维持更可观利润的做法，合生珠江系或许拥有问鼎千亿销售的实力，但它是否朝这一目标进发却存在疑问。