韩圣海

　　“等等，现在买跨国银行为时尚早。”瑞银董事总经理兼全球银行业分析师菲利普·芬奇(Philip Finch)昨日在上海这样建议想 “抄底”诸如花旗、美林等跨国银行的潜在买家们。

　　在菲利普·芬奇看来，购买跨国银行的最好机会将在下半年出现。眼下，那些身陷次贷“泥沼”的跨国银行则有一系列困难需要应对。

　　首当其冲的是流动性风险。菲利普·芬奇认为，目前信贷市场已不能正常运营，欧美银行已很少接受任何资产抵押，银行间的拆借近期也少有发生。尽管各国央行的干预收到了一些成效，并在一定程度上缓解了流动性风险，但情况还是比较严峻。

　　其次是次贷风险的完全释放还有待时日。菲利普·芬奇预计，此次全球银行和次贷相关的资产减值将会达到2500亿美元以上，而目前银行只披露了约1300亿美元的损失，接下来的几个季度中，更多减值会出现。

　　菲利普·芬奇还认为，信用风险还有蔓延趋势，甚至连信用卡和商业地产等市场也开始波及。上周，美国运通也预警，其2007年第四季度的信用卡违约率急剧上升，而美国运通的客户向来是被认为最后才会违约的客户。

　　此外，次贷危机还给跨国银行带来了降低财务杠杆的负面效应。菲利普·芬奇说，次贷危机发生后，跨国银行已不愿过多涉及高风险高收益的业务。同时，由于次贷危机带来的资本减值，那些跨国银行又必须补充资本金，双重影响之下，它们的ROE会显著下降。

　　菲利普·芬奇最后表示：“我们最为关注那些跨国银行的收入可见性。目前为止，我们还无法看清它们今年的收入会有多少，我们也希望看到信用市场逐渐稳定下来。但这需要时间，至少未来的3~6月还无法预判。因此，那些跨国银行的价格表面上目前看起来很吸引人，但今年下半年才是购买那些跨国银行的良机。”