□银河证券 冯琛

　　周三，在央票发行利率连续上行等相关因素的影响下，整个债券市场对未来的预期更加模糊不清，交易所国债市场结束了连续反弹的行情，个券走势分化比较明显。昨日沪市国债指数开于110.10点，最高见110.13点，随后回落至110.02点，最终反弹收于110.06点，成交量仍然停留在较低水平，成交金额为1.74亿元。

　　从目前的市场环境来看，影响市场的部分因素出现了矛盾的指向，比如央票发行利率的连续上行，导致市场对短期加息的预期非常警惕；同时目前物价变动的形势也有些不容乐观。但另一方面，国债现券市场没有出现同步调整，同时部分官员的表态也让人产生了加息更可能延后的猜想。总之，来自基本面的消息出现了矛盾的指向，市场最直接的反应就是观望和紧张情绪有所加强，比如两市成交量出现了明显萎缩，不同期限的券种出现群体性分化，1、2年的品种成为对利率调整最为敏感的群体。另外，沪市国债指数再度运行到箱体上沿，交易区间显示的下行压力也是重要因素。预计市场在预期不明的情况下仍将维持目前的市场特征。