时报讯 对2006年5月以来上市公司各种融资方式（IPO、增发、发行可转债和分离债）一级市场网上申购收益率的统计分析显示：平均申购收益率最高的为主板IPO；最低的为分离债；波动幅度最大的为增发，风险和超额收益均比较高。

　　IPO：主板胜过中小板

　　从平均收益率来看，主板IPO和增发位居前列，分别为0.5966％和0.5415％，而中小板IPO和分离债的收益率却只有0.2864％和0.2343％，差距较为悬殊。

　　主板IPO的平均申购收益率是中小板IPO的两倍多，而且大多数主板IPO的收益率均超过了中小板IPO。中小板新股发行规模较小导致的中签率过低是中小板IPO申购收益率较低的重要原因。

　　中小板IPO的网上申购中签率均值为0.2079％，远低于其他品种，最高中签率为1.1254％，只相当于其他品种的平均中签率，而最低中签率仅为0.0129％。主板IPO的平均中签率为1.0818％，可转债和分离债的平均中签率分别为1.5137％和1.7964％。

　　中小板IPO与新债相当

　　可转债的股性强于债性已经维持了较长一段时间，其走势在很大程度上受到正股走势的影响。我们统计的可转债样本中，除了恒源转债收益率接近4％以外，其余大部分在0.5％以下。中签率与主板IPO相比没有明显优势。

　　分离债的收益由权证收益与纯债折价构成，收益率的差异主要在于附送的权证数量以及上市后的涨幅。从马钢股份（爱股,行情,资讯）开始发行以来，中签率的下降带动申购收益率呈下降趋势。在权证火爆之时，分离债的权证上市后经常出现连续涨停，因此实际操作中的收益率要远高于我们的统计。

　　总体上看，可转债的申购收益率要高于分离债。

　　增发：高风险高收益

　　从收益率的极值来看，增发的最高收益率达到了15.1890％，而最低收益率则为-11.1161％，因此承担较大风险和获取超额收益的可能性并存。在我们的统计样本中，有14只增发股票的申购收益率为负。

　　而其余品种中，除主板有1只新股上市首日跌破发行价外均能获取一定的收益，可转债和主板IPO收益率的最大值分别为3.9790％和3.3191％，而中小板IPO和分离债的最高申购收益率分别为1.3877％和1.0436％，中小板IPO、可转债、分离债的最低申购收益率均不到0.04％。

　　中证